Впродовж років важливим елементом інвестиційного тезису Tesla — і об’єктом критики — були доходи від регуляторних кредитів. Ці «легкі гроші», як назвав їх аналітик Piper Sandler Алекс Поттер, значно сприяли прибутковості Tesla.
Через зростаючу конкуренцію та зміни в державній політиці завжди постає питання: коли цей мільярдний дохід висохне? Перед оприлюдненням звіту за другий квартал 2025 року Алекс Поттер прогнозував, що поки що нічого не зміниться: Tesla, за його оцінками, отримає близько $3 млрд регуляторних кредитів цього року. Тепер, з останніми цифрами, можна краще оцінити ситуацію.
Що таке регуляторні кредити?
Ці кредити можуть заплутувати через поєднання державних, федеральних та міжнародних механізмів. Регуляторні кредити — це інструмент для прискорення переходу на транспорт без викидів (ZEV).
Регулюючі органи, як-от Каліфорнійська рада з охорони повітря (CARB) зі своєю програмою ZEV або ЄС із метою скорочення викидів CO2, зобов’язують традиційних автовиробників продавати певний відсоток електромобілів. Якщо компанія не виконує квоту, має два варіанти.
Вона може або сплатити штраф, або придбати регуляторні кредити в іншої компанії з надлишком. Здебільшого кредити коштують дешевше за штраф, що спонукає виробників із високими викидами купувати кредити, а не платити великі суми.
Оскільки Tesla продає виключно електромобілі, вона генерує величезну кількість таких кредитів просто в процесі своєї основної діяльності. Продаж цих кредитів іншим компаніям, які інакше заплатили б штрафи, майже на 100% становить чистий прибуток Tesla.
Тренд Tesla
За даними звіту за Q2 2025, доходи від автомобільних регуляторних кредитів склали $439 млн. Це водночас велика сума, але вона підтверджує загальну тенденцію зниження.
КварталДохід від регуляторних кредитів (USD) 2024 Q2 2024$890 million Q3 2024$739 million Q4 2024$692 million 2025 Q1 2025$595 million Q2 2025$439 million
Tesla підтвердила, що зменшення доходів від кредитів негативно вплинуло і на річний дохід, і на прибутковість. Ця тенденція свідчить, що з ростом власного виробництва EV у традиційних компаній потреба купувати кредити в Tesla знижується.
Хоч зменшується, але залишається важливим
Ера регуляторних кредитів як опори прибутковості Tesla змінюється. Поєднання зростаючої конкуренції та скасування федеральних штрафів США створює протидію на внутрішньому ринку.
Проте ринок не зникне: жорсткіші міжнародні норми, зокрема в Європі, підтримають попит. Суперпродуктивність Tesla гарантує продовження міжнародних продажів кредитів. До того ж компанія залишається прибутковою й без кредитів.
Цей дохід трансформується з внутрішнього джерела в міжнародно-орієнтоване та менш прогнозоване, але все ще значне — мільярди доларів чистого прибутку, які фінансують перехід Tesla в лідери AI та робототехніки.
